AnĆ”lisis económico de la pelĆcula āDefaultā sobre la crisis económica de Corea del Sur en 1997
- UBA Centro de Estudios de PolĆtica Internacional
- 11 mar 2021
- 13 Min. de lectura
Default (Choi Kook-hee, 2018)
Por Mg. Karina Meneghetti y Lic. Pablo Longa, miembros del Observatorio de EconomĆa PolĆtica Internacional

Introducción
Desde 1965 a 1990 muchas investigaciones económicas se centraron en el āMilagro AsiĆ”ticoā que abarcaba ocho paĆses: Japón, los cuatro tigres (Hong Kong, Corea del Sur, Singapur, y TaiwĆ”n) y los tres paĆses industrializados nuevos (NICs) (Tailandia, Indonesia y Malasia). Durante este perĆodo, las economĆas de estos paĆses crecieron tres veces mĆ”s rĆ”pido que las latinoamericanas (5.4% versus 1.8% por aƱo) y 25 veces mĆ”s rĆ”pido que las de Ćfrica Sub-Sahariana (5.4% versus 0.2% por aƱo). Este crecimiento fue acompaƱado por significativas reducciones en la pobreza y en la desigualdad del ingreso, asĆ como sustanciales incrementos en la esperanza de vida (Mansferrer, 2005).
Luego de dĆ©cadas de crecimiento sostenido, Corea del Sur logró desarrollar su economĆa y posicionarla entre las mĆ”s dinĆ”micas y pujantes del mundo. Sin embargo, en julio de 1997 se desató una inesperada crisis financiera que azotó a varios paĆses asiĆ”ticos y fue definida como la primera gran crisis de la globalización. Si bien en un principio se pensaba que Corea podrĆa eludirla, antes de fin de aƱo debió devaluar su moneda y acudir al Fondo Monetario Internacional.
Default (āGukgabudo-ui Nalā en su idioma original) es una pelĆcula surcoreana de 2018, dirigida por Choi Gook-hee. La misma nos presenta esta crisis económica, uno de los momentos mĆ”s dramĆ”ticos de la historia moderna coreana, mediante tres historias que confluyen en paralelo, en representación de las millones de vivencias de las personas afectadas por ella.
Durante el transcurso de la pelĆcula nos van a acompaƱar la Sta.Han Shi-hyeon, una analista del Banco de Corea que intenta prevenir el desastre asesorando a las altas esferas del gobierno, el Sr. Yun Jeong-hak, un asesor de inversionistas ex empleado del Banco Mercantil de Corea que busca beneficiarse con la crisis y el Sr. Gab-su, un pequeƱo empresario que busca que su fĆ”brica sobreviva.
El film retrata los dĆas previos al derrumbe, las conspiraciones en el gobierno y la ignorancia en que se mantuvo a la población. TambiĆ©n el papel de bancos y financieras, actos de corrupción, asĆ como las controvertidas negociaciones con el FMI.
La economĆa surcoreana en tiempos previos a la crisis
Hasta los aƱos Ā“60s la economĆa surcoreana habĆa tenido un crecimiento errĆ”tico con una tendencia claramente descendente. El paĆs lidiaba con grandes problemas para controlar la inflación, gestionar el gran flujo de importaciones y conseguir asistencia extranjera. SegĆŗn algunas investigaciones, el desarrollo coreano comienza en 1961 con el gobierno de Chung Hee Park (Westphal, 1990)
Hay quienes argumentan que el desarrollo industrial de Corea fue impulsado desde el gobierno con el fin de asegurar la capacidad de defensa nacional frente a sus paĆses vecinos conflictivos. (M. Bekerman; P. Sirlin y M. L. Streb, 1995) Lo cierto es que el paĆs contaba, por ese entonces, con una alta densidad poblacional y escasez de recursos naturales. La economĆa coreana estaba dominada por la minerĆa y la agricultura. El sector manufacturero producĆa bienes de consumo sencillo. Las exportaciones representaban aproximadamente el 3% del PBI y consistĆan casi en su totalidad en algas, ginseng y ciertos minerales.
Con el correr de los aƱos y gracias a las avasallantes polĆticas llevadas adelante por el gobierno, el paĆs logró un crecimiento económico sin precedentes. Hay quienes consideran que este proceso se realizó con āmano de hierroā haciendo hincapiĆ© en que fue impulsado por una sucesión de gobiernos dictatoriales (Toussaint, 2020).
TambiĆ©n hay que admitir que comenzaron su estrategia de industrialización hacia afuera con un clima económico internacional muy favorable, que promovĆa la deslocalización de manufacturas muy intensivas en mano de obra y ofrecĆa escasas restricciones al ingreso en los mercados de los paĆses desarrollados.
En el Ć”mbito macroeconómico, abogaron por un tipo de cambio alto y relativamente estable: lograron controlar a niveles razonables la tasa de inflación y el dĆ©ficit. A travĆ©s de polĆticas selectivas de incentivos lograron alinear la polĆtica cambiaria con la comercial. AdemĆ”s obtuvieron altas tasas de ahorro e inversión, de origen tanto pĆŗblico como privado, pero en un principio sólo de fuentes nacionales. Las polĆticas crediticias formaban parte de estos incentivos y se llevaban adelante por bancos pĆŗblicos.
Uno de los temas mĆ”s discutidos en el Ć”mbito económico ha sido la intervención selectiva del gobierno de Corea en cuanto a polĆticas industriales. El Estado actuaba como āordenadorā del mercado dirigiendo los distintos estĆmulos hacia el desarrollo de Ć”reas de interĆ©s puntualmente definidos.
La clave consistĆa en definir metas y objetivos estipulados de antemano, exigiendo competitividad a las industrias que promovĆan pero ademĆ”s estos incentivos eran temporales y cambiaban de beneficiarios cuando se completaban las metas de exportación. Estos beneficios tambiĆ©n se otorgaban a las āexportaciones indirectasā, es decir, a las empresas que producĆan productos intermedios de exportación favoreciendo de este modo la generación de eslabones productivos nacionales.
Los mejores exportadores a nivel nacional obtenĆan premios y beneficios materiales. TambiĆ©n existĆan sanciones a los incumplidores. Es decir, los objetivos operaban como un medio de persuasión moral y material en el marco social y tambiĆ©n provocaron que una mayor cantidad de empresas se involucren en la exportación de productos marginalmente rentables en los que no se hubiesen involucrado de otro modo. (Westphal, 1990).
Los procesos de liberalización comercial fueron graduales, combinando mayor apertura en los sectores mÔs competitivos y una protección selectiva en las industrias incipientes.
El fomento a las industrias nacientes, provocó la creación de grandes empresas a las cuales se les brindaba el beneficio de ser āmonopolios temporalesā orientando la producción y las exportaciones hacia productos de mayor valor agregado. Estas fueron:
DĆ©cada de 1960: cemento, fertilizantes y refinerĆa de petróleo.
DĆ©cada de 1970: acero y petroquĆmica .
Década de 1980: producción naval, bienes de capital y componentes electrónicos.
Asimismo, las polĆticas educativas, de investigación y desarrollo se enfocaron en necesidades productivas para generar el encuentro entre oferentes y demandantes.
or otro lado, existió una polĆtica deliberada de desarrollo de grandes conglomerados, los CHAEBOL, que generaron una fuerte concentración económica. Estas mega-empresas poseen hasta el dĆa de hoy una fuerte influencia en la vida económica y social surcoreana. TambiĆ©n son criticadas debido a que su crecimiento se originó durante los regĆmenes autoritarios de Park Chung-hee y Chun Doo-hwan, con prĆ”cticas contrarias a la ley y faltas de transparencia, detectĆ”ndose algunos casos de corrupción y sobornos a funcionarios.
En 1997 Corea del Sur se hallaba en medio de un proceso de liberalización económica, iniciado en los aƱos 1980 y acelerado a partir de 1993, que volvió su economĆa mĆ”s vulnerable a una crisis financiera externa. El inicio de la pelĆcula nos muestra algunos hitos de la Ć©poca en cuanto a su economĆa, entre los que se destacan el ingreso a la OCDE (Diciembre de 1996) y la reforma financiera (15 de noviembre de 1997). TambiĆ©n se menciona una encuesta económica realizada, en donde el 85% de los coreanos se consideraba de clase media mostrando el importante crecimiento económico de los Ćŗltimos aƱos.
¿CuÔles fueron las causas de la crisis de 1997?
La pelĆcula muestra un hecho importante: el 5 de noviembre de 1997, desde la sede de Morgan Stanley en Wall Street (en la división Asia Oriental) ordenan retirar las inversiones de este paĆs lo que produce una fuga de capitales.
TambiĆ©n observamos cómo la SeƱorita Han trata de desenmaraƱar los crĆ©ditos otorgados al conglomerado Hanbo, descubriendo las debilidades del sistema financiero y la corrupción existente entre los conglomerados y funcionarios del gobierno. Nuestra protagonista seƱala que el escĆ”ndalo activó una ābomba de tiempoā.

Actualmente no hay un consenso acadĆ©mico en el diagnóstico de la crisis surcoreana (Mansferrer, 2005). Las causas pueden ser divididas en tres principales categorĆas segĆŗn (Corbett y Vines, 1998):
Algunos anĆ”lisis han insistido en una errada administración como factor principal, no obstante, concediendo que los āfundamentalesā fueron mĆ”s ruidosos que en casos anteriores.
Otras tendencias de pensamiento han culpado a la sobre reacción de mercados financieros externos como los culpables de la crisis asiÔtica.
Finalmente, otros culpan a la combinación de los frÔgiles mercados domésticos financieros (resultado de una inadecuada desregulación financiera administrada y apertura) y grandes ingresos y salidas de capital volÔtiles.
Por otro lado, Joseph Stiglitz defiende las polĆticas industriales y de intervención financiera de los paĆses asiĆ”ticos, y atribuye la crisis a una liberalización financiera apresurada llevada a cabo por estos paĆses (Stiglitz, 1998).
A su vez, Martin Feldstein afirma que la crisis fue principalmente de la balanza de pagos y se originó en la combinación de altos dĆ©ficits en cuenta corriente con tipos de cambio fijos o semifijos. Para este autor, la crisis se produjo cuando los inversionistas, tanto de origen local como extranjero, tuvieron el convencimiento que estos paĆses iban a ser incapaces de pagar su deuda externa (Feldstein, 1998).
Paul Krugman, atribuye la crisis a un sistema de incentivos que llevó a la sobre inversión en proyectos de alto riesgo lo cual fue facilitado por un sistema financiero que estaba plagado de problemas de riesgo moral resultante de un sistema implĆcito o explĆcito de rescate de la banca por el sector pĆŗblico.
ā⦠El problema comenzó con los intermediarios financieros, instituciones cuyos pasivos se percibĆan como con una garantĆa gubernamental implĆcita, pero que esencialmente no estaban regulados y, por lo tanto, estaban sujetos a graves problemas de riesgo moral. Los prĆ©stamos excesivamente arriesgados de estas instituciones crearon inflación, no de los bienes sino de los precios de los activos. La sobrevaloración de los activos se sustentaba en parte en una especie de proceso circular, en el que la proliferación de prĆ©stamos riesgosos elevó los precios de los activos riesgosos, haciendo que la situación financiera de los intermediarios pareciera mĆ”s sólida de lo que era.
Y luego la burbuja estalló. El mecanismo de la crisis, sugiero, implicó el mismo proceso circular a la inversa: la caĆda de los precios de los activos hizo visible la insolvencia de los intermediarios, obligĆ”ndolos a cesar sus operaciones, lo que provocó una mayor deflación de los activos. Esta circularidad, a su vez, puede explicar tanto la notable gravedad de la crisis como la aparente vulnerabilidad de las economĆas asiĆ”ticas a la crisis autocumplida, lo que a su vez nos ayuda a comprender el fenómeno del contagio entre economĆas con pocos vĆnculos económicos visiblesā¦.ā
(Krugman, 1998)
Siguiendo el punto de vista de Krugman, en la pelĆcula Yun Jeong-hak explica a sus futuros clientes la fragilidad del sistema financiero.
TambiĆ©n Gab-su es vĆctima de los prĆ©stamos otorgados por los bancos mercantiles sin respaldo, lo que provoca una avalancha de deudas en su empresa. Desesperado, su socio, decide quitarse la vida ya que la familia de su esposa era garante del prĆ©stamo y se encuentra imposibilitado de cubrir sus deudas.
En este contexto, Gab-su vende su casa para pagar las deudas, lo que lo lleva a descubrir cuƔnto cayeron los valores inmobiliarios: uno de los factores enunciados tambiƩn por Krugman.
Corrupción
En la pelĆcula, la seƱorita Jeong-Han comienza a hacer investigaciones sobre las finanzas y los crĆ©ditos recibidos por el mayor productor de acero de Corea del Sur: el conglomerado Hanbo Steel. Y tras varias discusiones con directivos llega a la conclusión de que la corrupción en este caso fue uno de los principales desencadenantes de la crisis. āPor esos miles de millones que obtuvieron haciendo lobbies con los polĆticos ⦠se activó una bomba de tiempoā.
Hanbo Steel recibió un trato preferencial ilegal del gobierno del presidente coreano, Kim Young-Sam, principalmente a travĆ©s de prĆ©stamos emitidos por bancos bajo la presión de polĆticos y banqueros de alto rango sobornados. Las pĆ©rdidas por corrupción y sobornos se estiman en 6.000 millones de dólares. Tras un juicio, Chung Tae Soo, el fundador de la empresa fue condenado a 15 aƱos de cĆ”rcel. Su hijo, Chung Bo Keun, fue encarcelado durante tres aƱos. Otras ocho figuras prominentes, incluido el exministro del Interior Kim Woo Suk, varios asesores presidenciales y miembros del parlamento, y dos ex presidentes del Korea First Bank tambiĆ©n recibieron sentencias. El hijo del presidente, Kim Hyun-chul, fue arrestado en una investigación relacionada y sentenciado a tres aƱos.
Luego de este escĆ”ndalo conocido como āHanbogateā y tras la pĆ©rdida de confianza en el sistema financiero, una cadena de insolvencias de conglomerados corporativos (entre los que se encontraron Kia Motors y Daewoo) y la acumulación rĆ”pida de los malos prĆ©stamos de las instituciones financieras, provocaron un contagio sistĆ©mico dentro del sistema financiero coreano. AsĆ es que el efecto dominó del colapso de las grandes empresas surcoreanas hizo subir las tasas de interĆ©s y ahuyentó a los inversores internacionales.
Existen varios estudios que confluyen en la conclusión que el comportamiento de los āchaebolsā es la causa mĆ”s importante de la crisis. De hecho, estaban altamente dependientes de los crĆ©ditos bancarios y por el lado de los bancos coreanos, habĆa una carencia de gerenciamiento en gestión de riesgos.
Aparición del FMI en escena
En una escena de la pelĆcula, varios funcionarios del gobierno debaten si deben afrontar la inminente crisis de forma pĆŗblica (es decir, dando aviso a todos los ciudadanos) o a puertas cerradas. Finalmente, y a pesar de los esfuerzos de la protagonista, deciden mantener el asunto en secreto, con el argumento de que anunciar una posible crisis generarĆa miedo y complicarĆa aĆŗn mĆ”s la situación. Durante los siguientes minutos, se hace Ć©nfasis en la existencia de un grupo privilegiado que maneja información de la cual carece el resto de la población. AquĆ sobrevuela la idea de una diferenciación clara entre el ciudadano de a pie y los grandes decisores de las cuestiones macroeconómicas, siendo los primeros representados generalmente como āvĆctimasā de los segundos. Otro ejemplo, en este mismo sentido, podemos observar en āLa odisea de los gilesā (SebastiĆ”n Borensztein, 2019), una muy buena pelĆcula argentina que aborda las consecuencias de la crisis del 2001 con toques de tragedia y humor. Si bien esta concepción (gente inocente vs decisores perversos) puede ser simplista y un tanto demagógica, no deja de contener verdades, ya que en contextos de crisis, quienes cuenten con buena información podrĆ”n prevenir daƱos e, incluso, obtener grandes ganancias.
Default nos muestra una prensa funcional al gobierno: las duras declaraciones que realiza Jeong-Han ante varios periodistas, sobre el estado de la economĆa y las negociaciones con el FMI, no salen publicadas al dĆa siguiente en los diarios.
Finalmente, tras varias idas y vueltas se decide negociar con el FMI, hecho al cual la protagonista se opuso enƩrgicamente en varias oportunidades, sin lograr su objetivo.
Vemos que, en la primera reunión con el FMI, éste pide un pre-acuerdo con la firma de los tres posibles candidatos a presidente que especifique que éste no se va a enmendar o anular.
En la segunda reunión, se manifiesta que hay ademĆ”s una pre-condición y seis condiciones al acuerdo del prĆ©stamo. La pre-condición es que los 11 bancos mercantiles del paĆs suspendan las operaciones y se los declare en quiebra.
Las seis condiciones que se mencionan en la pelĆcula son las siguientes:
Subir la tasa de interƩs del 12, 5% al 30 %.
Apertura de mercados de capitales. Elevar la inversión extranjera directa del 7% al 50%. Deben modificarse las leyes para que capital extranjero pueda adquirir instituciones financieras.
Provisión de información y seguimiento del programa.
Reestructuración del sector financiero.
Gerencia y estructura coorporativas.
Incrementar la flexibilidad del mercado laboral.
La seƱorita Kim Hye-Soo expone que el cierre de los bancos mercantiles perjudicarƔ a la clase obrera y a las empresas mƔs pequeƱas. TambiƩn afirma que subir la tasa de interƩs deja a estas empresas fuera del juego y abrir el mercado facilitarƔ el acceso a inversores extranjeros y les permitirƔ apropiarse de empresas coreanas quebradas a travƩs de adquisiciones hostiles.
Vemos en la pelĆcula que, junto con la comitiva del FMI, viajó el Secretario de Estado de Estados Unidos, quien se reunió con los candidatos presidenciales. La seƱorita Jeong-Han realiza una pregunta sobre la cual no recibe respuesta: āĀæMe equivoco al decir que Estados Unidos busca cumplir con sus propios intereses en esta negociación?ā
Finalmente, Corea del Sur obtuvo un prĆ©stamo de US$58.000 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y debió aceptar las duras condiciones que el prĆ©stamo trajo consigo. Tanto asĆ que la llamaron la āCrisis del FMIā, como si la hubiera ocasionado el FMI.
¿Qué pasó después?
Hubo dos aspectos acerca de la manera en que este paĆs enfrentó la crisis: uno fue la rapidez con que reconstruyeron su economĆa y el segundo fue el consenso social ya que los surcoreanos contribuyeron de buena gana a lograrlo.
Un hecho inédito se realizó en la sociedad: convocados por las principales cadenas de TV, millones de hogares se convirtieron en centros de acopio de oro a lo largo de la ciudad.
Otras campañas estimularon a la población a comprar productos locales y a donar sus ahorros en moneda extranjera al gobierno.
Lo cierto es que al cabo de tres aƱos pudieron salir airosos de la crisis āmĆ”s rĆ”pido que cualquier otro paĆsā y pagaron el prĆ©stamo al FMI.
Reflexiones finales
Sin lugar a dudas, el carĆ”cter progresivo de las reformas financieras coreanas contribuyeron al fortalecimiento del desempeƱo de la economĆa real. Sin embargo, la transición desde el modelo de crecimiento basado en el alto endeudamiento empresarial con garantĆa pĆŗblica implĆcita, que le permitió desarrollarse rĆ”pidamente desde la dĆ©cada de 1960 hacia una economĆa de libre-mercado comercial y financieramente mĆ”s abierta, creó un cuadro de vulnerabilidad financiera.
La banca coreana, principal intermediaria de los flujos de capitales que entraron al paĆs, y muy expuesta a los chaebol, contribuyó a la aceleración de la crisis. El deterioro de las ventas internacionales de conglomerados altamente endeudados y las quiebras empresariales de la primera mitad del aƱo, antecedieron la estampida de los flujos de capitales y la crisis de balanza de pagos de octubre de 1997. Ambos eventos materializaron los riesgos a los cuales el sistema bancario se hallaba expuesto.
Los bancos mercantiles tambiĆ©n contribuyeron a la crisis financiera al participar como intermediarios sin garantĆas explĆcitas por parte del sistema financiero nacional. Las burbujas en los activos generadas por la inversión especulativa contribuyeron al traslado de la crisis desde el sistema financiero al real.
AsĆ, una lección importante de la crisis del sudeste asiĆ”tico es que los flujos de capitales internacionales pueden plantear amenazas graves a la estabilidad económica y, por ende, es necesario contar con regulaciones y lĆmites a los flujos de capital de corto plazo.
Quien pudo anticiparse a la crisis e invertir en el sistema financiero primero y luego en el sistema inmobiliario cuando los valores tocaron un piso muy bajo fue el gran ganador de la crisis. Tal como hizo en la pelĆcula Yun Jeong-Hak, quien realizó la siguiente declaración: āMi vida, mi posición, mi status estĆ”n a punto de cambiar para siempreā. Y asĆ fue.
La pelĆcula logra mostrar de una manera muy real todos estos temas con un punto de vista muy crĆtico sin perder la trama que logra atrapar hasta el final, mostrando cómo las decisiones económicas y financieras del gobierno afectan a los ciudadanos.
El final abierto de la pelĆcula nos invita a realizarnos algunos interrogantes para una investigación futura. ĀæAprendió Corea del Sur las lecciones del default de 1997? ĀæSe establecieron regulaciones del sistema financiero? ĀæSe pudo terminar con los hechos de corrupción entre los gerentes de los chaebols y los funcionarios del gobierno? El crecimiento económico que continuó hasta la actualidad Āætuvo un derrame hacia toda la sociedad o se incrementó la inequidad distributiva?
Referencias
El chaebol (negocio de familia) es un modelo empresarial basado en grandes conglomerados con presencia en distintos sectores económicos, que se ha desarrollado en Corea del Sur. El modelo surgió despuĆ©s de la independencia de Corea del Sur, cuando su gobierno otorgó a distintas empresas nacionales un fuerte apoyo polĆtico y financiero para que lideraran el despegue económico del paĆs, mediante la inversión en distintos campos como industria, siderurgia, tecnologĆa y construcción entre otros. Algunos ejemplos de chaebol son Samsung, Hyundai y LG.
Ejemplo de ello, es que algunos gerentes procedentes de estas empresas, como Lee Myung-bak, han llegado a la presidencia de la RepĆŗblica de Corea.
INB per cÔpita basado en la paridad del poder adquisitivo (PPA). El INB PPA es el ingreso nacional bruto (INB) convertido a dólares internacionales utilizando tasas de paridad del poder adquisitivo. Un dólar internacional tiene el mismo poder adquisitivo sobre el INB que un dólar estadounidense en los Estados Unidos. El INB es la suma del valor agregado por todos los productores residentes mÔs los impuestos sobre los productos (menos las subvenciones) no incluidos en la valoración de la producción mÔs los ingresos netos de ingresos primarios (compensación de los empleados y rentas de la propiedad) del exterior. Los datos estÔn en dólares internacionales constantes de 2011.
BibliografĆa
EspĆnola, Z. (2009). Gerenciando una crisis financiera. Lecciones de Corea. Corea: Universidad Kyung Hee.
Feldstein, M. (1998). "Refocusing the IMF". New York. USA:: Foreign Affairs.
Krugman, P. (1998). "What happened to Asia?". USA: Mimeo.
M. Bekerman; P. Sirlin y M. L. Streb. (1995). PolĆtica económica en experiencias exitosas de Asia: Los casos exitosos de Corea del Sur, Taiwan, Malasia y Taylandia. CABA. Argentina.: Centro de Estudios de la Estructura Económica (CENES).
Mansferrer. (2005). Predictivilidad Financiera de la Crisis AsiĆ”tica: ADRs, Ćndices accionarios y Riesgo PaĆs. . Chile: Universidad Católica de Chile. Disponible en: http://repositorio.uchile.cl/bitstream/handle/2250/1.
Stiglitz. (1998). "Sound finance and sustainable development in Asia". USA: Mimeo.
Toussaint, E. (2020). Corea del sur y el milagro desenmascarado. Disponible en: https://www.cadtm.org/Corea-del-Sur-y-el-milagro-desenmascarado.
Westphal, L. (1990). La polĆtica industrial en una economĆa impulsada por las exportaciones. Lecciones de la experiencia de Corea del Sur. Pensilvania. USA.: The Journal of Economic Perspectives. Vol 4. N°3.